Analisis Tecnico Bursatil

El registro de una sicav de renta fija hace casi un cuarto de siglo fue el primer paso de Dux Inversores en el negocio de la inversión, un ámbito en el que han ido creciendo hasta gestionar en la actualidad un patrimonio superior a 200 millones de euros, mermado por los avatares de la crisis económica. El punto de inflexión fue 2005, momento en que crearon la sociedad gestora de IIC para lanzar sus fondos y acceder a un mayor número de clientes, con especial hincapié en los institucionales. Y llamaron la atención en 2009, cuando se convirtieron en pioneros a la hora de fusionar una sicav y un fondo que contaban con la misma filosofía de inversión en renta fija. Una tendencia que, según afirman, debería seguir una industria excesivamente saturada y necesitada de urgentes reestructuraciones.

“Gestionamos los productos de renta fija y variable en los que entramos como si fuera dinero propio, y de forma directa para evitar disgustos”, asegura Guillermo Ruiz de Azúa, uno de los dos gestores que conforman el equipo. De hecho, su perfil tiene un marcado acento conservador. En este marco, la estrategia para 2010 se reduce a realizar entradas en bolsa con carácter meramente táctico, pues consideran que las rentabilidades serán bajas, lo que ha motivado la reducción del porcentaje de renta variable en las carteras. “En algún momento habrá que hacer alguna entrada táctica, dependiendo de cómo se desarrolle el mercado y el movimiento correctivo que estamos viendo ahora, pero poco más”, afirma.

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La envidia corroe a muchos inversores cuando oyen decir a Warren Buffet que sus accionistas han logrado una rentabilidad del 20% anualizada en los últimos 45 años. Y es que esta cifra deja en ridículo comparativamente al valor aportado incluso por los mejores fondos de inversión del mundo. Sólo dos fondos de inversión están en el espectro de Berkshire Hathaway: el Fidelity Magellan Fund, que ha aportado a sus partícipes una rentabilidad anualizada del 16,3% en los años en los que el Oráculo de Omaha ha sido presidente del holding; y el Templeton Growth Fund, que en el mismo período se ha anotado un 13,4% de media anual, según datos de Morningstar recogidos por MarketWatch. Las acciones de clase A de Berkshire, sin embargo, han rentado un 22% año a año, según precios de mercado. Incluso si se analizan desde la perspectiva del valor en libros, como prefiere el propio Buffett, los títulos se han anotado un 20,3%.

80 millones de beneficio

Si un inversor hubiera adquirido en octubre de 1964 acciones de Berkshire por 10.000 dólares (el equivalente hoy rondaría los 60.000 dólares), actualmente tendría unos 80 millones de dólares de beneficio, señala el portal financiero de Wall Street Journal. Sin embargo, la misma cantidad invertida en el fondo de Fidelity hubiera crecido hasta los 9,1 millones de dólares; o hasta los 2,9 millones en el caso del producto de Templeton. En el caso de haber invertido directamente en bolsa replicando el comportamiento del S&P 500, se hubiera obtenido una ganancia anual del 9,3%, por lo que 10.000 dólares se habrían transformado en cerca de 560.000.

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Como todos los meses, Bill Gross comparte con sus inversores su visión del mercado a través de su carta en la web de Pimco y, como todos los meses, ha vuelto a recurrir a un curioso simil para atraer la atención de sus lectores. Gross reconoce que no va a fiestas y que prefiere quedarse en casa viendo la televisión para no tener que aguantar conversaciones en las que a nadie le interesa lo que tengan que decir otras personas más allá de 90 segundos. Así, pide ese mismo tiempo de atención a los lectores para llegar a la conclusión de que el mercado actual de crédito es totalmente homogéneo.

Considera el gurú de Pimco que esta homogeneidad se debe a la implementación de las recientes medidas que los políticos han tomado para hacer frente a la crisis, como son los casos de Dubai o Grecia. “Si países como Estados Unidos, Alemania, Reino Unido o Japón “absorben” más y más crédito de riesgo, entonces los spreads de crédito y las rentabilidades de estos países deberían ser más parecidos a los mercados que garantizan”, asegura. Cree que con este mimetismo “reyes y sirvientes están compartiendo el mismo castillo”. En su opinión la pregunta clave actualmente es si la crisis de crédito se puede solventar generando más crédito y, según su razonamiento, las rentabilidades de la deuda soberana se acercarán cada vez más a las del crédito.

Fuente: Fundspeople (01/03/2010)