Analisis Tecnico Bursatil

El mercado descontaba en 2009 un annus horribilis para los fondos de inversión. Seguridad ante todo, con productos de renta fija y si se puede a corto plazo, mejor. Pero los resultados de los productos que invierten en Brasil, Rusia, India y China (conocidos como países BRIC) están poniendo de manifiesto que los inversores más arriesgados tendrán premio, por lo menos en lo que va de año. La rentabilidad de los fondos que invierten en los BRIC se aproxima al 60%, según los datos de Morningstar, un porcentaje que supera con creces al 15% que obtiene el mejor fondo de bolsa española o casi el 33,% del producto más rentable del mercado europeo. E incluso superan al 56% del fondo más consistente que invierte en EEUU.

Si se comparan estos fondos por países, los que invierten en Rusia son los más beneficiados por la evolución de su mercado. Pictet Funds Russian Equities logra un 82% de rentabilidad en 2009. Agne Zitkute, gestora del fondo, considera que la estabilidad del rublo y la escasa salida de capital han favorecido el fuerte ascenso que han tenido desde marzo los valores rusos. Materias primas y energía son los sectores que han propiciado este tirón, después de un 2008 que vivió más de veinte suspensiones de la Bolsa moscovita, ante las fuertes caídas que sufría. La limitada exposición de muchos inversores ha provocado que “muchos se hayan perdido las subidas recientes”, señala Zitkute, que subraya la alta diversidad del mercado ruso como consecuencia de las salidas bursátiles de los últimos años.

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¿Cuántas veces ha oído que a la hora de invertir lo importante es diversificar? Pues añada esta coletilla: sobre todo en mercados emergentes. De momento, los que se hayan decantado por un fondo BRIC (Brasil, Rusia, India y China) en lugar de hacerlo por otro que sólo invierta en la India, por ejemplo, han salido ganando: mientras los primeros se anotan un 6,03% de rentabilidad en el año, los segundos pierden un 7,72%. Si se cambia este país por China en la comparativa, el resultado es similar, ya que los fondos chinos tan sólo ganan de media un 4,4%. No sucede lo mismo si se compara con Rusia. El gigante caucásico ha pasado del infierno al cielo en cuestión de meses. La razón no es otra que el precio del petróleo, aunque también ayudó la rebaja de rating que le hizo Standard and Poor’s.

Tras tocar máximos de 147 dólares en julio y mínimos de 39 dólares este año, parece que el barril de crudo se ha estabilizado en torno a los 50 dólares. Y esto ha repercutido más que positivamente en la plaza roja bursátil, integrada en más de un 50% por compañías cuyo negocio depende de la extracción o comercialización del crudo. Esto explica por qué Rusia ha dejado de ser el lastre de los fondos BRIC para convertirse en su locomotora en 2009. No en vano, su principal índice, el RTS, ya acumula revalorizaciones del 14,20 por ciento en el año.

Un plan B muy rentable
Pero la locomotora de los BRIC no sólo tiene un motor. Al fin y al cabo es muy probable que tarde o temprano éste se gripe, sobre todo si se cumplen las previsiones de la Asociación de Bancos Regionales de la Federación Rusa, que ayer cifró en un 2% la caída que experimentará la economía rusa y en un 14% la tasa de inflación que alcanzará. Un segundo motor es, por tanto, más que necesario. Y en el caso de los BRIC, este papel lo cumple Brasil. Aunque ayer el Banco Central brasileño reconoció que una de sus principales fuentes de ingresos, las exportaciones, se reducirían este año hasta 158.000 millones de dólares frente a los 193.000 millones de dólares que pronosticaba a principio de año, lo cierto es que es uno de los países que más margen tiene para incentivar el consumo y mantener el crédito, vía tipos de interés (hasta este año no los había bajado y actualmente están en el 11,25%).

Pero, si Brasil y Rusia son los que tiran de estos fondos, ¿cuál es el papel de China e India? Descorrelacionar con respecto al mercado de las materias primas, tan rentable como inestable. De hecho, gracias sobre todo a China los fondos BRIC pueden presumir de perder menos a tres años (-8%) que los productos que sólo invierten en Rusia (-28,26%) o Brasil (-9,82%). Son pocos los fondos que están en positivo a medio plazo, pero muchos los que están en positivo este año. De hecho, tan sólo cuatro de los 81 fondos de este tipo que se comercializan en España registra pérdidas. Y cuatro superan el 10% de rentabilidad: Allianz RCM BRIC Equity, DWS Invest BRIC Plus, HSBC GIF BRIC Freestyle M1 y Templeton BRIC.

Fuente: El Economista (25/03/2009)

¿Recuerda su clase del colegio? ¿Sacaban todos los alumnos las mismas notas? Seguro que no. Pues en los mercados emergentes sucede justo lo mismo. Como en todo, también en éstos hay varias clases de estudiantes. Por ejemplo, China sería el alumno aventajado. No sólo saca sobresalientes sino que, además, sus maestros esperan que dentro de poco se convierta en un alumno de matrícula de honor. Mientras, sus compañeros de pupitre, los mercados de Europa del Este, no paran de acumular suspensos, en este caso por parte de las agencias de rating y más concretamente del temido profesor Standard and Poors.

Casualidad o no, lo cierto es que las malas puntuaciones que la agencia de rating ha dado a estos países (a Ucrania le ha recortado el rating de la deuda de gobierno y a Estonia y Lituania les ha rebajado a negativo la perspectiva de su deuda), está penalizando a los fondos que invierten en ellos. De hecho, mientras que los productos que invierten en Europa del Este pierden de media un 6,7% en el año (un 15,18% si se excluye a Rusia), los que se fijan en el mercado emergente listo, China, se anotan revalorizaciones en el año del 4,1%. Raiffeissen Capital Management, gestora especializada en estos mercados, enumera algunas de las razones que podrían explicar estas diferencias tan abismales. “El deterioro económico de toda la región, las devaluaciones que han experimentado sus divisas en su cambio contra el dólar y el euro, las bajadas de rating por parte de las agencias de calificación crediticia y la incertidumbre que domina a los bancos de esta zona son noticias que han generado mucha volatilidad en estos mercados”, afirma el gestor Stefan Grünwald.

Además, a este gestor se le olvida una cosa: a la mayoría de los países de Europa del Este les acecha la burbuja inmobiliaria. Por no hablar de que están excesivamente correlacionados con la evolución del mercado europeo, de quien los gestores esperan que tarde mucho más en recuperarse que el norteamericano. Quizá por esto, desde la gestora se señala a los países que cuentan con el euro como divisa (países bálticos o Bulgaria) como los que pueden sufrir más. El resto, al menos por la parte de la divisa, ya han sufrido suficiente para poder ser competitivos.

La influencia positiva de Rusia
Año 2008. El desplome contra todo pronóstico del precio del petróleo provocó caídas de más del 70% en el mercado ruso. No en vano está compuesto en más de un 50% por compañías cuyo negocio depende en exclusiva del crudo. Pero la tortilla se ha dado la vuelta y ahora el mercado ruso es uno de los que mejor se está comportando en el año. Lo que antaño le hizo caer, ahora le está impulsando. Y no sólo a él, sino también a los fondos de Europa del Este que se resisten a prescindir del gigante caucásico en sus carteras. De hecho, es esto lo que marca la diferencia entre los fondos de esta gama que registran caídas de más del 30% en el año, de los que se anotan revalorizaciones superiores al 5 por ciento. Dentro de los afortunados se encuentra Vontobel Central&Eastern Euro. Este producto gana en el año un 7,72% y además de invertir en valores rusos tiene como posición principal (19%) a una empresa austriaca, y además defensiva, como la química Ucp Chemicals. Lo mismo sucede con Uni EM Ostereuropa. Ocho de sus diez principales posiciones están en acciones rusas. Gana un 4,69%.

Fuente: El Economista (23/03/2009)