Analisis Tecnico Bursatil

Cambio de jugadores. Corea, Tailandia, China, Hong Kong, Taiwán e Indonesia ganan posiciones, en detrimento de Australia, Nueva Zelanda, Malasia, India, Singapur y Filipinas. El equipo de de inversión de Invesco Hong Kong cree que se ha producido una variación en los protagonistas del milagro asiático debido a una variación en los beneficios empresariales de algunas economías orientadas a las exportaciones. Por su marcada recuperación en las exportaciones, Corea ha destronado a China, convirtiéndose en el mercado más interesante para el equipo de inversión. Para el equipo de Invesco, Corea también se ha beneficiado del cambio de su clasificación en el índice FTSE, donde ha pasado de ser mercado emergente a ser mercado desarrollado, lo que ha estimulado el flujo de inversión extranjera hacia el país. También sobreponderan Taiwán, que se benefició del crecimiento del consumo interno y la demanda de productos tecnológicos.

Es la primera vez desde el tercer trimestre de 2008 donde Invesco tiene una posición sobreponderada en los tres mercados de la Gran China, pero han reducido su ponderación activa debido a los riesgos de posibles restricciones en la política monetaria. En su opinión, el mercado no tiene descontado en su totalidad un escenario de restricción monetaria antes del segundo semestre del 2010. A pesar que los mercados asiáticos han comenzado el año de manera turbulenta, el equipo de inversión de Asia Pacífico cree que la volatilidad en los mercados se moderará a medida que los inversores descuenten el eventual cambio de tendencia de las políticas por la consolidación de la recuperación económica. Con los fundamentales de la región intactos y unas valoraciones modestas comparadas con la media histórica, estiman que la renta variable asiática está en situación de tener un año positivo con la región convirtiéndose en el motor del crecimiento mundial.

Fuente: Fundspeople (26/02/2010)

“Es en el mercado doméstico chino [las acciones A] donde existe riesgo de burbuja. En cambio, la renta variable a la que tiene acceso el inversor extranjero está a precios razonables. De hecho, la bolsa china se encuentra entre las más baratas de Asia”, comenta Craig Chen, gestor del DWS Invest Chinese Equities. Así, el PER estimado para 2009 de las acciones clase A es de 22,7 veces, mientras que las recogidas en el índice HSCEI tienen un PER de 15,5 y las del resto de países asiáticos (excepto Japón), un 18,3. “China tiene mejores perspectivas de crecimiento que sus vecinos asiáticos y cuenta con una economía más saneada”, añade Chen.

El país lidera las perspectivas de crecimiento a nivel mundial (rondará el 10% del PIB, según previsiones para 2009). “Está en un momento del ciclo económico distinto al de muchos otros países”, explica Chen. Además, China se encuentra en una situación financiera mucho más saludable que otros mercados, gracias al elevado nivel de ahorro y el bajo nivel de endeudamiento. De hecho, la ratio de préstamos sobre depósitos no llega al 70%.
Por otro lado, el gestor descarta que el futuro de China dependa exclusivamente de las exportaciones y, por tanto, de la capacidad de los países occidentales para recuperarse de la crisis. “China tiene superávit comercial y además ya no fomenta las exportaciones. En términos de manufacturas se está concentrando en bienes de valor añadido”, aclara.

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“Este es un mercado bajista. Habrá oportunidades y rebotes importantes. Este año será muy difícil, pero hay más oportunidades de hacer dinero en Asia que el año pasado si se maneja bien el riesgo”, afirma Stuart Winchester, gestor del RCM Oriental Income Fund, de Allianz Global Investors. Winchester considera que hay buenas oportunidades en convertibles, crédito, renta variable y high yield de la región. Su fondo, que invierte en convertibles, renta fija y renta variable con mucha flexibilidad, mantiene siempre como mínimo un 50% de exposición a bolsa porque el gestor considera que “en el largo plazo Asia ofrece un alto potencial”.

En bolsa, las valoraciones siguen siendo atractivas, aunque Winchester reconoce que el PER puede resultar engañoso. “Los beneficios son una incógnita, hay muy poca visibilidad. Ahora le doy más énfasis a mirar la cuenta de resultados y a buscar compañías que tengan fuerte flujo de caja y poco apalancamiento. Si miras el precio con respecto al valor en libros, está en mínimos”, comenta Winchester. El objetivo del fondo de RCM es conseguir una rentabilidad superior al 10% en el largo plazo, algo que el gestor considera asumible. “Los datos económicos son catastróficos, increíblemente malos. Pero la caída de la actividad es temporal”, destaca.

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