Para Francisco García Paramés, alma mater de Bestinver, a la hora de invertir, en Bestinver siguen una premisa sencilla: comprar sólo negocios que entiendas y aprovechar a hacerlo cuando nadie más lo hace. Después, toca ser paciente y esperar que el mercado lo reconozca en el precio. Esto le llevó a mantenerse lejos de bancos e inmobiliarias en los últimos años. Un estilo que no ha modificado en épocas difíciles. “La cartera de 2009 (en el segundo trimestre logró la mejor rentabilidad de la historia del Bestinfond, al ganar un 36%) es la misma que la de 2008, cuando perdimos un 42%. No podemos modificar nuestra estrategia por las caídas”, explica.

Sus mimbres son compañías con escasa deuda (las empresas endeudadas sólo representan el 10% ó 15% de su cartera), carácter global y una distribución diversificada por todo el mundo. En Bestinver prefieren valores europeos, ya que cree que la cercanía permite conocer mejor el negocio. “A medida que te alejas, el análisis es más difícil”, reconoce. En su selección, siente debilidad por las empresas controladas por un grupo familiar (el mejor ejemplo lo tiene en casa), ya que para él es como tener un auditor dentro de la compañía, que va a cuidar por la buena gestión del negocio. Además, cree que estas compañías cuentan con una mayor perspectiva a largo plazo. Esto se refleja en los principales valores de la cartera, como la compañía de automóviles alemana BMW, con el accionariado controlado por las familias fundadoras; CIR/Cofide, el holding de la familia De Benedetti. En ambos casos, con pesos en torno al 8%. García Paramés reconoce que en los últimos años ha ido realizando una concentración de la cartera en los valores favoritos. “La cartera española tiene entre 30 y 40 valores y la internacional, que hace unos años alcanzaba los 120 títulos, se ha quedado entre 50 y 60 acciones”, explica. Para ello, en los últimos años de crisis, cuando deshacía posiciones en un valor que había alcanzado un precio satisfactorio y que había sido objeto de opa reinvertía el dinero en una acción que tenían en cartera.

Sobre el debate actual de si se va a producir una corrección en la bolsa, cree que la renta variable continúa infravalorada. “En la cartera internacional nos encontramos con PER por debajo de 10, cuando la media histórica de los últimos 200 años es de 15”, señala. Además, recuerda que las grandes compañías, que son las que tiran del mercado, aún conservan PER de 12-13 veces los beneficios. En su opinión, todos podemos ser los ganadores de la crisis, ya que el crecimiento era insostenible en países que lo habían apoyado en la burbuja crediticia/inmobiliaria, como EEUU, Reino Unido o España. La crisis será sana a diez años al obligar a EEUU a ahorrar”, explica. En este escenario, cree que China es un factor a tener muy en cuenta y que contará con un crecimiento sostenible gracias a la capacidad de trabajo y de ahorro que tiene, a diferencia de otras economías occidentales, y al crecimiento de la productividad.

Fuente: Fundspeople (25/09/2009)

El país lidera las perspectivas de crecimiento a nivel mundial (rondará el 10% del PIB, según previsiones para 2009). “Está en un momento del ciclo económico distinto al de muchos otros países”, explica Chen. Además, China se encuentra en una situación financiera mucho más saludable que otros mercados, gracias al elevado nivel de ahorro y el bajo nivel de endeudamiento. De hecho, la ratio de préstamos sobre depósitos no llega al 70%.
Por otro lado, el gestor descarta que el futuro de China dependa exclusivamente de las exportaciones y, por tanto, de la capacidad de los países occidentales para recuperarse de la crisis. “China tiene superávit comercial y además ya no fomenta las exportaciones. En términos de manufacturas se está concentrando en bienes de valor añadido”, aclara.

Según el experto, las grandes ciudades chinas son las que se ven más afectadas por la marcha de la economía mundial, pero las ciudades del interior dependen más de motores de crecimiento independientes, como la inversión en infraestructuras. Otra de las palancas de crecimiento de China ha sido el importante crecimiento del crédito, aunque según Chen, lo más probable es que los bancos acaben bajando el pistón. “El ritmo de concesión de préstamos se va a normalizar para que no haya demasiada liquidez en el sistema”, dice. Por otro lado, el gestor del DWS Invest Chinese Equities sostiene que los bancos cuentan con un balance muy saneado, por lo que el producto dedica más de un 30% de la cartera al sector financiero. Otra de las apuestas del fondo es por sectores defensivos, así como por las energías renovables. China es el país que más gases contaminantes emite en el mundo. Además, su demanda de energía crece de forma exponencial y se estima que podría consumir el 15% de la energía mundialen 2020.

Fuente: Fundspeople (22/09/2009)