Analisis Tecnico Bursatil

Se trata de un fondo de renta variable global con un claro sesgo hacia compañías de estilo crecimiento de mediana y gran capitalización. Este producto cuenta con una cartera diversificada, compuesta por una media de entre 100 y 150 compañías. Su construcción está basada principalmente en la selección de los mejores valores. Por este motivo, su exposición sectorial y geográfica está fuertemente marcada por el resultado de un estilo puramente bottom up. Para el análisis y selección de compañías, la responsable de gestión, Brenda Reed, se apoya en un extenso grupo de analistas y gestores de portfolios de la casa especializados geográficamente, a la vez que mantiene reuniones periódicas con los equipos directivos de las empresas objeto de estudio.

Aunque históricamente el fondo ha tenido una clara vocación en compañías con alto potencial de crecimiento, durante los momentos más complicados de la crisis la gestora optó por enfocar la cartera hacia compañías que presentasen una oportunidad clara por su valoración, motivada por la venta indiscriminada de los activos de renta variable. Esta situación se ha ido corrigiendo progresivamente. La divisa no es gestionada de manera activa debido a que su exposición viene marcada por la selección de compañías. El fondo tiene un control diario de riesgo con el fin de asegurarse de que el impacto en la cartera no es desproporcionado.

Fuente: Negocio (30/09/2009)

Will Landers, director del equipo latinoamericano de BlackRock, gestiona este fondo desde 2002. Cuenta para ello con el apoyo de dos analistas que trabajan junto a él en Princeton y del analista/gestor Dhiren Shah en Londres. Después de la reestructuración en marzo de 2009, Landers cedió a Shah sus responsabilidades de gestión de los mandatos de mercados emergentes mundiales (GEM), lo que ahora le permite concentrarse plenamente en los mandatos de América Latina.

Landers lleva 18 años cubriendo la región latinoamericana, periodo durante el cual ha establecido varios contactos en la industria, así como un extenso conocimiento sobre el universo de títulos. Desde que se convirtió en gestor de fondos en 2002 ha ido aprovechando sus conocimientos y los de su equipo de apoyo para gestionar efectivamente sus carteras y añadir valor durante un ciclo de mercado completo.

El gestor recurre al análisis fundamental del equipo para construir una cartera diversificada compuesta por entre 60 y 100 posiciones, seleccionadas primordialmente desde una perspectiva bottom up. Al igual que muchos fondos en el sector, las posiciones que ocupan el 40%-50% superior representan los componentes más grandes del índice (si bien la norma 10/40 confiere al fondo una infraponderación estructural en los títulos más grandes), aunque Landers procura añadir la mayor cantidad de valor en los rangos de capitalización más bajos.

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Esta cartera concentrada y sesgada hacia la baja capitalización sufrió severos reveses durante la volatilidad de 2008: perdió más de un 73% en términos absolutos y su resultado anual lo situó en el último cuartil del grupo comparable. Aunque cabe esperar cierta volatilidad en la rentabilidad a corto plazo de un fondo de este tipo, destacamos que los resultados de 2008, sumados a las decepcionantes rentabilidades relativas de 2005-06, han llevado a la rentabilidad acumulada por el fondo a tres y cinco años a una posición en el último cuartil del grupo comparable de S&P.

Los gestores atribuyen la mediocre rentabilidad de 2008 a la selección de títulos y a la distribución de activos (en menor grado) y no a los reembolsos ni a los problemas de liquidez. Sin embargo, creemos que las dificultades vinculadas a la liquidez quizás hayan jugado un papel, especialmente en el caso de Nowe Finanse, la posición que arrojó la peor rentabilidad en los 12 meses culminados en marzo de 2009.

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