Analisis Tecnico Bursatil

Como todos los meses, Bill Gross comparte con sus inversores su visión del mercado a través de su carta en la web de Pimco y, como todos los meses, ha vuelto a recurrir a un curioso simil para atraer la atención de sus lectores. Gross reconoce que no va a fiestas y que prefiere quedarse en casa viendo la televisión para no tener que aguantar conversaciones en las que a nadie le interesa lo que tengan que decir otras personas más allá de 90 segundos. Así, pide ese mismo tiempo de atención a los lectores para llegar a la conclusión de que el mercado actual de crédito es totalmente homogéneo.

Considera el gurú de Pimco que esta homogeneidad se debe a la implementación de las recientes medidas que los políticos han tomado para hacer frente a la crisis, como son los casos de Dubai o Grecia. “Si países como Estados Unidos, Alemania, Reino Unido o Japón “absorben” más y más crédito de riesgo, entonces los spreads de crédito y las rentabilidades de estos países deberían ser más parecidos a los mercados que garantizan”, asegura. Cree que con este mimetismo “reyes y sirvientes están compartiendo el mismo castillo”. En su opinión la pregunta clave actualmente es si la crisis de crédito se puede solventar generando más crédito y, según su razonamiento, las rentabilidades de la deuda soberana se acercarán cada vez más a las del crédito.

Fuente: Fundspeople (01/03/2010)

Bill Gross, el mayor gurú de bonos del mundo y presidente de Pimco, la mayor gestora de bonos del mundo, les ha incluido en su conocido círculo del fuego por ser, a su juicio, los países que “presentan más vulnerabilidad en 2010″, pero la composición de las carteras de sus fondos opina todo lo contrario sobre los países denominados PIGS (Portugal, Italia, Grecia, España y ahora también Irlanda). Según los datos de Morningstar, Pimco ha duplicado la exposición al mercado de deuda española a través de sus fondos. Si éstos ocupaban de media un 0,26% de su cartera en marzo del año pasado, ahora la cifra asciende al 0,5% (229 millones de euros), lo que supone un incremento del 89%. Además, este porcentaje es el mayor de los últimos cinco años. Sin embargo, la situación cambia si se analiza la ponderación en los fondos de deuda que se venden en España. Su exposición a bonos y letras made in Spain ha caído un 3%.

¿Quiere decir eso que Pimco ha comprado el doble de la deuda que ya tenía en cartera en marzo? Sí, y no, ya que el cambio en la composicion de su cartera no sólo obedece a nuevas compras de títulos sino que también recoge la revalorización que éstos han experimentado desde entonces y ésta ha sido significativa sobre todo en la recta final del año, tras conocerse los problemas de solvencia de Grecia.

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En 2003 Standish (gestora que pertenece a BNY Mellon) lanzó el BNY Mellon Euroland Bond, fondo de renta fija europea que trata de superar la rentabilidad de su índice de referencia, el Citigroup Euro Broad Investment Grade. La cartera está compuesta por bonos gubernamentales y corporativos de alta calidad emitidos en euros, con la posibilidad de invertir como máximo un 10% en emisiones no euro.

La construcción de la cartera comienza con un exhaustivo análisis fundamental a nivel país combinado con un enfoque sectorial del equipo de especialistas, los cuales crean carteras modelo con sus mejores ideas, de las que se nutre el equipo gestor para la creación de la cartera final del fondo. Todo ello es complementado, con un modelo cuantitativo propio de la casa, que trata de estimar el valor relativo en diferentes sectores del mercado y controlar el riesgo de la cartera. A medida que la situación macroeconómica ha ido estabilizándose y los spreads de crédito estrechándose, el equipo gestor ha rotado paulatinamente la cartera hacia bonos corporativos adquiridos tanto en el mercado primario como secundario, así como hacia deuda de alto rendimiento, en detrimento de la deuda gubernamental. Este cambio evidencia la flexibilidad y adaptación de la gestión a la situación económica. La duración actual del fondo es de 6,5 años, uno más que la del índice, motivada por su sobreponderacion en duración europea y británica.

Fuente: Negocio (16/12/2009)