Analisis Tecnico Bursatil

“Las medidas tomadas para enfriar la economía son positivas en el sentido de que frenarán un potencial sobrecalentamiento y evitarán una burbuja”, asegura Nathalie Han, gestora del grupo, convencida de que los recientes movimientos bajistas en la bolsa son más bien una corrección puntual que signos del inicio de un mercado bajista. Así, Han considera que la burbuja en el mercado inmobiliario sólo afecta a las grandes urbes y ve oportunidades en el hecho de que China esté cambiando su rol exportador hacia uno dirigido al consumo y urbanización internos, lo que impulsará la demanda de metales para infraestructuras, así como energía.

El fondo Global Resources, lanzado en diciembre de 2008, ha logrado retornos del 72% desde esa fecha, frente el 45% de su benchmark, compuesto a partes iguales por cuatro índices globales de metales y minas, energía, materias primas y materiales. Invierte en compañías con exposición directa a recursos naturales y activas en la exploración, desarrollo, producción, transporte y distribución de los mismos. “La exposición a mercados emergentes como el chino no resulta sencilla a veces, de ahí que apostemos por compañías listadas en otros mercados pero de carácter global y con una excelente exposición a países en desarrollo”, señala Han. De hecho, el 85% de su portfolio está formado por firmas canadienses, británicas, estadounidenses, surafricanas y australianas, y el 15% restante en cash, cantidad que puede llegar al 30%. Entre los recursos por los que apuestan, destacan las petroleras, así como las compañías que trabajan las minas de oro y las de platino, junto a bienes agrícolas, químicos y metales básicos.

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A pesar de que el mundo vuelve a crecer de modo simultáneo en 2010, el año empieza muy animado con acontecimientos macroeconómicos y anuncios políticos que auguran un incremento de la volatilidad en los mercados, una realidad que obliga a gestionar los riesgos. En el análisis mensual de Eric Le Coz, miembro del Comité de Inversión de Carmignac Gestion, titulado “El estado de la Unión es fuerte, aunque no en todas partes”, el experto vaticina cambios como el debilitamiento del euro con respecto a las principales monedas y especialmente al dólar, debido a la extensión de la desconfianza desde Grecia a otros países de la UE. “El Estado de la Unión en Europa dista mucho de ser fuerte, pues Grecia es sólo la punta del iceberg”, dice Le Coz en su informe mensual, un pronóstico que obligó a Carmignac a buscar refugio en la divisa estadounidense y de los países emergentes y que beneficiará a las empresas expuestas al crecimiento fuera del continente.

En cuanto a la renta variable, Carmignac redujo temporalmente la exposición en todos sus fondos durante enero, debido a los riesgos derivados de una posible espiral deflacionista y un menor crecimiento económico “si la reflación económica resultante de las políticas ultraexpansionistas no da resultado”. Con todo, desde la gestora apoyan su exposición al sector bancario a través de entidades británicas y estadounidenses como JP Morgan, Wells Fargo, US Bancorp y Barclays.

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Aunque considera que la recuperación económica en los países desarrollados es aún tímida, Carmignac mantiene la perspectiva de que ésta se traducirá en un fuerte repunte de los beneficios empresariales, lo que le ha llevado a participar más activamente en estos mercados. Especialmente en el estadounidense, gracias a la confirmación de una coyuntura económica más positiva que pretende aprovechar exponiendo el 8,6% de su fondo Carmignac Investissement, porcentaje mayor al de periodos anteriores.

El cambio de estrategia está financiado por una significativa reducción de las posiciones defensivas en oro, que pasan del 13,2% al 4,3%. Los gestores buscan sacar partido al mayor dinamismo del país norteamericano “a través de las empresas de equipos eléctricos Emerson Electric y Alstom, el constructor de automóviles Ford, la aerolínea Delta Airlines y la sociedad de tarjetas de crédito Mastercard”, explican desde la gestora, así como exportadores emergentes de bienes o servicios bien posicionados en ese mercado, como Infosys (India) y Hon Hai (Taiwán). También ha ganado fuerza la ponderación en la partida de recursos naturales, desde el 24% al 27%, una decisión justificada en la solidez de la demanda de materias primas en los emergentes en un contexto de “crecimiento mundial simultáneo”.

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