Analisis Tecnico Bursatil

“Esta vez es diferente”. Así titula Eric Le Coz, miembro del comité de inversión de Carmignac Gestión, su carta mensual de noviembre y, aunque reconoce que es una frase muy trillada, asegura que esta vez sí que es pertinente su uso. Le Coz, argumenta que la actual crisis es una ‘burbuja de crédito’, ya que está vinculada a la estructura del balance, al exceso de la deuda y a la insuficiencia de capitales propios o de ahorros, ya sea con respecto al sector financiero o a los hogares.

Por ello, Le Coz señala que “la recuperación de las economías desarrolladas será lenta, anémica y no inflacionista”, especialmente en EE.UU. De este país, el experto cree que la Fed mantendrá los tipos en los niveles actuales a lo largo de gran parte del próximo año y advierte que esta institución deberá seguir vigilante ante una escalada mecánica de la inflación. Esta ‘lenta convalecencia’ de las economías occidentales favorecerá que las emergentes sigan creciendo espectacularmente, adentrándonos cada vez más en una nueva fase del equilibrio económico mundial. Especialmente significativo es el caso de China, que según Eric, ‘es actualmente el motor del crecimiento a escala mundial, está a punto de sostener el crecimiento de países como EE.UU o Alemania y se encuentra cercano a convertirse en un país importador’. De esta manera, los mercados emergentes presentan para Carmignac Gestion un excelente potencial de revalorización en la actualidad, así como un riesgo menor del que entrañan los mercados europeos o estadounidenses.

Fuente: Fundspeople (29/11/2009)

Gonzalo Lardíes es uno de los gestores más conocidos de España. Desde que saltara a la fama al frente de Metavalor, ha pasado por Edmond de Rothschild y ahora gestiona su fondo BPA Fondo Ibérico Acciones en la Banca Privada D’Andorra, con una filosofía mezcla de value y gestión activa. Lardíes tiene una visión muy ácida de la realidad económica y empresarial española: asegura que ya no se fía de nadie y que nadie tiene ni la más remota idea de cuándo y cómo llegará la recuperación.

Este año ha permitido curar las heridas de 2008 en los mercados, pero ¿es fiable esta subida?
Todos los mercados suben -bolsa, bonos, materias primas- por la enorme cantidad de liquidez que se ha puesto en circulación. Pero está por ver que la recuperación sea sólida. El volumen fue al principio muy elevado, pero luego se ha reducido mucho. El pequeño inversor está empezando a entrar ahora, porque se ha perdido toda la subida, y siempre suele llegar tarde. Además, se están formando varias burbujas, como la de los bonos, que acabarán por estallar.

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Este fondo, a nuestro juicio, es una de las mejores opciones para aquellos inversores que buscan una exposición al segmento de bonos indexados a la inflación denominados en euros. El fondo está gestionado por Marion Le Morhedec desde junio de 2006, apoyándose en un sólido equipo de gestión compuesto por cinco personas y en la experiencia de AXA en la gestión de la renta fija. En estos últimos tres años, bate a la media de su categoría en aproximadamente un 0,6% anual. La estrategia del fondo se basa en aprovechar la diferencia que puede existir entre las expectativas de inflación que tienen en la gestora y la tasa de inflación implícita de los bonos referenciados a la inflación.

El equipo también realiza un arbitraje sobre los distintos tramos de la curva y toma posiciones tácticas a corto plazo. Su cartera está compuesta por un número reducido de bonos emitidos sobre todo por el Estado francés, el alemán, el italiano y marginalmente el griego (los únicos países de la zona del euro que emiten bonos ligados a la inflación). El fondo también puede invertir en los famosos TIPS americanos, pero siempre cubriendo el riesgo divisa. En todo caso tiene un riesgo de tipos de interés debido a su larga duración. Por último, Axa WF Euro Inflation Bonds se distingue por el hecho de que su ratio de gastos totales, del 0,65% anual, se sitúa por debajo de la media de su categoría.

Fuente: Negocio (22/10/2009)