Analisis Tecnico Bursatil

“Las medidas tomadas para enfriar la economía son positivas en el sentido de que frenarán un potencial sobrecalentamiento y evitarán una burbuja”, asegura Nathalie Han, gestora del grupo, convencida de que los recientes movimientos bajistas en la bolsa son más bien una corrección puntual que signos del inicio de un mercado bajista. Así, Han considera que la burbuja en el mercado inmobiliario sólo afecta a las grandes urbes y ve oportunidades en el hecho de que China esté cambiando su rol exportador hacia uno dirigido al consumo y urbanización internos, lo que impulsará la demanda de metales para infraestructuras, así como energía.

El fondo Global Resources, lanzado en diciembre de 2008, ha logrado retornos del 72% desde esa fecha, frente el 45% de su benchmark, compuesto a partes iguales por cuatro índices globales de metales y minas, energía, materias primas y materiales. Invierte en compañías con exposición directa a recursos naturales y activas en la exploración, desarrollo, producción, transporte y distribución de los mismos. “La exposición a mercados emergentes como el chino no resulta sencilla a veces, de ahí que apostemos por compañías listadas en otros mercados pero de carácter global y con una excelente exposición a países en desarrollo”, señala Han. De hecho, el 85% de su portfolio está formado por firmas canadienses, británicas, estadounidenses, surafricanas y australianas, y el 15% restante en cash, cantidad que puede llegar al 30%. Entre los recursos por los que apuestan, destacan las petroleras, así como las compañías que trabajan las minas de oro y las de platino, junto a bienes agrícolas, químicos y metales básicos.

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Cada vez son más las voces que aseguran que Europa es el enfermo del mundo y que establecen paralelismos entre el Viejo Continente y el Japón de hace 15 años. Sin embargo, desde Fidelity aseguran que las presiones derivadas de una evolución demográfica desfavorable, una divisa fuerte y, sobre todo, de las fallas que se están abriendo entre las endeudadas economías periféricas (Grecia, Portugal y España) y las locomotoras económicas (Alemania y Francia), no deben alejar a los inversores de la región. “El camino de la recuperación será largo y no espero un milagro económico, pero hay que tener en cuenta que invertir en renta variable europea no es invertir en la economía del continente”, asegura Sam Morse, gestor del Fidelity European Fund en su boletín de renta variable europea.

Según el experto, los inversores europeos tienen la suerte de tener a su alcance un gran número de excelentes empresas multinacionales con unas muy buenas perspectivas de crecimiento internacional, lo que da acceso al crecimiento mundial con la liquidez y los niveles de buen gobierno societario que ofrecen los mercados occidentales desarrollados. “Conseguir buenas rentabilidades depende más de la capacidad de las empresas para generar beneficios y pagar dividendos que de lo que ocurra en sus respectivas economías nacionales. Y si los beneficios es lo que importa, las noticias son buenas: están creciendo y el mercado no lo está descontando”, asegura, por lo que prevé beneficiarse del efecto combinado de unos beneficios y unos PER al alza. Sam Morse pone un ejemplo: Novo Nordisk, fabricante de insulina, que cotiza a tan sólo 15 veces los beneficios del próximo año, no tiene deuda y disfruta de una cuota de mercado mundial del 50%, que asciende hasta el 60% en China, donde están aumentando los casos de diabetes. Una posición que contribuye al crecimiento de dos dígitos que está registrando la compañía.

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En los últimos años hemos oído numerosas voces dentro del mercado que alertaban sobre los peligros de invertir en Bolsa española bajo la premisa de la burbuja inmobiliaria y la posterior mala marcha de la economía. Ninguna de estas predicciones se ha cumplido, es más, el Ibex 35 ha logrado sortear con solvencia las dos crisis bursátiles de la última década obteniendo una rentabilidad acumulada en nueve años del 26,37% frente a caídas del 11,7% del Dax alemán y del 41,6% del Euro Stoxx 50.

razones explicarían este comportamiento. Por un lado, la composición sectorial del Ibex 35 apenas refleja la realidad económica española. La construcción representa el 12% del PIB español mientras que la Bolsa su peso es algo marginal si se tiene en cuenta que en los últimos años las constructoras españolas han diversificado geográfica y sectorialmente su modelo de negocio. Esta fórmula se repite cuando nos referimos al sector automovilístico, que no cuenta con representación. Sin embargo, el sector financiero ocupa el 5% del PIB español mientras que sólo BBVA y Santander suman un 36% del Ibex.

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