Analisis Tecnico Bursatil

Según ha afirmado el director de la gestora de fondos Legg Mason y uno de los grandes gurús de Wall Street, Bill Miller, se ha aventurado a hacer una nueva predicción bursátil. Miller, que en abril de 2008 afirmó que la compra de Bear Stearns por parte de JP Morgan marcaba el final de la crisis, considera que los diez principales valores cotizados en el S&P 500 están infravalorados. Estos días, las oportunidades podrían encontrarse más allá de los escaparates de las tiendas, al menos en lo que se refiere a renta variable estadounidense. Así, el experto explica que las diez mayores compañías en el índice de los títulos más valiosos del mercado estadounidense ostentan un PER -número de veces que el beneficio de la compañía está contenido en la acción- de 12 veces, cuando este ratio debería situarse entre las 14 y las 18 veces.

Del top ten de compañías, destaca el potencial alcista del banco JP Morgan y de General Electric, de la que afirmó que reponga su dividendo en los próximos dos años. “Creo que hay mucho valor en todo el mercado”, señaló Miller en una entrevista a la cadena CNBC recogida por Bloomberg.

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En los últimos años hemos oído numerosas voces dentro del mercado que alertaban sobre los peligros de invertir en Bolsa española bajo la premisa de la burbuja inmobiliaria y la posterior mala marcha de la economía. Ninguna de estas predicciones se ha cumplido, es más, el Ibex 35 ha logrado sortear con solvencia las dos crisis bursátiles de la última década obteniendo una rentabilidad acumulada en nueve años del 26,37% frente a caídas del 11,7% del Dax alemán y del 41,6% del Euro Stoxx 50.

razones explicarían este comportamiento. Por un lado, la composición sectorial del Ibex 35 apenas refleja la realidad económica española. La construcción representa el 12% del PIB español mientras que la Bolsa su peso es algo marginal si se tiene en cuenta que en los últimos años las constructoras españolas han diversificado geográfica y sectorialmente su modelo de negocio. Esta fórmula se repite cuando nos referimos al sector automovilístico, que no cuenta con representación. Sin embargo, el sector financiero ocupa el 5% del PIB español mientras que sólo BBVA y Santander suman un 36% del Ibex.

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Duilio Ramallo es gestor del fondo Robeco US Premium Equities, de la gestora del grupo Rabobank Robeco Boston Partners. Ramallo es moderadamente optimista respecto a la Bolsa, y se felicita de que todo el mundo espere que la recuperación sea lenta. Su cartera incluye acciones que cotizan en el mercado estadounidense con un capital de más de 200 millones de dólares, y gestiona 2.700 millones de euros, la mitad desde Luxemburgo.

¿Cómo considera que se ajusta a la realidad la valoración de los mercados?
Estoy algo sorprendido por la fuerza del rebote del mercado. Una valoración de 15 veces en términos de PER es correcta… Las condiciones financieras en Estados Unidos han mejorado drásticamente. Hace doce meses el tema de conversación era si EE UU iría a la nueva Gran Depresión, si el sistema financiero se iba a interrumpir, si no iba a poder sacarse dinero de los cajeros, y hoy las conversaciones tratan sobre qué forma va a tener la recuperación. Creo de verdad que EE UU está en el camino de la recuperación económica, y los indicadores financieros son también positivos. Los mercados obviamente se lo figuraban; están anticipando un retorno a la estabilidad económica.

¿Cómo prevé que discurra la recuperación?
Si nos basamos en la historia, habría que esperar cerca del 8%. Hay una cierta correlación entre el tamaño de la recesión y el de la recuperación En 1957 el PIB cayó un 3,6%, y el subió un 7,5%, un año después. Sin embargo ahora, con una caída similar de la economía, todo el mundo está esperando una muy modesta, del 2,5%. Es bueno que nadie espere que la economía vaya a dar un boom, todo el mundo está esperando una recuperación lenta. Mejor eso a que haya mucho optimismo y la recuperación sea sólo suave.

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Robert Precheter, el más prestigioso analistas por Ondas de Elliot, ha afirmado que “el rally de mercado ha finalizado”. Según este analista, las acciones están sobrevaloradas cuando la comparamos con suelos históricos, especialmente en rentabilidad por dividendo y ratios PER.

Pregunta CNBC: ¿Cómo de significativa podría ser la caída?
Robert Prechter: Muy significativa. Las bolsas tuvieron una gran onda bajista en 2008, yo creo que la próxima que vamos a sufrir, es al menos tan grande como la anterior. No creo que hayamos tocado fondo aún. Soy muy alcista en el dólar. Creo que va a subir en los próximos 1-2 años”. El escenario por Ondas de Elliot que maneja Robert Prechter es el siguiente: hemos desarrollado según este análisis, una Onda A (desde máximos octubre 2007 a mínimos marzo 2009), una Onda B (desde mínimos marzo 2009 a máximos octubre 2009), y una Onda C que queda por desarrollar, y que según Prechter, sería al menos de la magnitud de la Onda A.

Fuente: Capital Bolsa (07/11/2009)

En el planeta existen tan sólo unas pocas compañías que pueden lograr el sello de calidad del Selector de Valor de ‘elEconomista’, elaborado por la consultora norteamericana FactSet. Es una estrategia confeccionada por diez de los criterios bursátiles más tradicionales. ¿Busca calidad? ¿Calidad con certificado de garantía? Pues conozca las diez empresas mundiales que cumplen los requisitos de eficiencia, eficacia y buena trayectoria empresarial. Por eso, desde elEconomista hemos abierto con la colaboración de FactSet un nuevo Selector de Valor, estudiando a las cotizadas que cumplen los mejores baremos para invertir en ellas. La búsqueda se realiza atendiendo a una decena de criterios bursátiles, que van desde el PER (veces que el beneficio está contenido en el precio) de la empresa frente al del sector, su potencial alcista, la rentabilidad por dividendo o la mejora de valoraciones. Ahora existen 16 Selectores de valor abiertos.

El mejor ejemplo se puede ver en Vedanta, productora de zinc, cobre y aluminio, que tiene un valor en mercado de 5.600 millones de euros. Esta compañía, que cotiza en el parqué británico, generará un beneficio bruto de 1.522 millones en 2009, con lo que en menos de un año y medio podría pagar sus deudas, que apenas superan los 2.100 millones. A pesar de que la caída del precio de las materias primas ha hecho mella en sus cuentas, se prevé que sea capaz de duplicar su resultado operativo en 2011 hasta los 3.476 millones. Se debe a que Vedanta ha asegurado que en tres años va a multiplicar por cuatro su producción de aluminio; por cinco, la de plomo y por dos, la de cobre.

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Es hora de intensificar la mirada más allá del Ibex. Las buenas perspectivas económicas de los principales países de la eurozona llevan a los expertos a apostar por los grupos industriales y de consumo europeos. Los inversores cambian de rumbo. Las firmas de inversión recomiendan mirar más allá del Ibex 35. Y es que creen que la próxima historia de éxito bursátil no va a estar en la bolsa española, sino en la europea. Las mejores perspectivas económicas de los países vecinos, así como la composición de los índices europeos (en los que tienen más peso los valores cíclicos) hacen prever mayores revalorizaciones fuera del Ibex. Por ello, aconsejan construir una cartera más internacional.

El primer pilar de estar cartera, según los gestores, deberían ser valores muy ligados al ciclo económica. Alemania y Francia ya han abandonado oficialmente la recesión y se espera que el resto de la eurozona siga poco a poco sus pasos (a excepción de España, que viaja en el furgón de cola). Esta reactivación económica beneficiará más a los negocios cíclicos ante el aumento de producción necesaria, lo que a su vez fomentará que las empresas del sector publiquen buenos resultados. Partiendo de esta base, los expertos aconsejan invertir en compañías industriales. Julián Coca, gestor de renta variable de Inversis Banco, recomienda tres valores dentro de este sector. El primero de ellos es Schneider Electric. Además de beneficiarse del aumento de producción previsto, la compañía de suministros eléctricos está inmersa en un proceso de reestructuración que le está permitiendo mejorar sus márgenes y que previsiblemente le seguirá reportando muchos frutos en el medio plazo. El 51,7% de los analistas consultados por Bloomberg recomienda comprar títulos de la compañía.

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“La cartera de Bestinver en 2009 es la misma que la de 2008. No podemos modificar nuestra estrategia por las caídas”. Francisco García Paramés, una de las referencias de la gestión valor en Europa, afirma en una entrevista ofrecida en exclusiva a Funds People en su número de septiembre que el inversor puede encontrar aún hoy compañías con negocio y precios atractivos. El responsable de Bestinver muestra su debilidad por las empresas controladas por un grupo familiar, que son las que tienen un mayor peso en sus carteras. “Si me dan una bola de cristal para predecir una crisis como la actual, no te digo que no hubiera rectificado algo, pero mi cartera habría sido prácticamente la misma que la de estos años. Supimos salir de la burbuja crediticia global que se estaba formando ya que, más o menos, se preveía qué pasaba con el sistema financiero”.

Para Francisco García Paramés, alma mater de Bestinver, a la hora de invertir, en Bestinver siguen una premisa sencilla: comprar sólo negocios que entiendas y aprovechar a hacerlo cuando nadie más lo hace. Después, toca ser paciente y esperar que el mercado lo reconozca en el precio. Esto le llevó a mantenerse lejos de bancos e inmobiliarias en los últimos años. Un estilo que no ha modificado en épocas difíciles. “La cartera de 2009 (en el segundo trimestre logró la mejor rentabilidad de la historia del Bestinfond, al ganar un 36%) es la misma que la de 2008, cuando perdimos un 42%. No podemos modificar nuestra estrategia por las caídas”, explica.

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“Es en el mercado doméstico chino [las acciones A] donde existe riesgo de burbuja. En cambio, la renta variable a la que tiene acceso el inversor extranjero está a precios razonables. De hecho, la bolsa china se encuentra entre las más baratas de Asia”, comenta Craig Chen, gestor del DWS Invest Chinese Equities. Así, el PER estimado para 2009 de las acciones clase A es de 22,7 veces, mientras que las recogidas en el índice HSCEI tienen un PER de 15,5 y las del resto de países asiáticos (excepto Japón), un 18,3. “China tiene mejores perspectivas de crecimiento que sus vecinos asiáticos y cuenta con una economía más saneada”, añade Chen.

El país lidera las perspectivas de crecimiento a nivel mundial (rondará el 10% del PIB, según previsiones para 2009). “Está en un momento del ciclo económico distinto al de muchos otros países”, explica Chen. Además, China se encuentra en una situación financiera mucho más saludable que otros mercados, gracias al elevado nivel de ahorro y el bajo nivel de endeudamiento. De hecho, la ratio de préstamos sobre depósitos no llega al 70%.
Por otro lado, el gestor descarta que el futuro de China dependa exclusivamente de las exportaciones y, por tanto, de la capacidad de los países occidentales para recuperarse de la crisis. “China tiene superávit comercial y además ya no fomenta las exportaciones. En términos de manufacturas se está concentrando en bienes de valor añadido”, aclara.

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La sanidad ha sido uno de los refugios favoritos de los inversores en el campo de la renta variable. Pero según Stephen Rowntree, analista global de los sectores de salud y farmacia en Newton, una de las boutiques especializadas de BNY Mellon AM, el atractivo de estas compañías va más allá de su carácter defensivo. El experto considera que existen varios motores de crecimiento que impulsarán al sector sanitario en el medio plazo. Entre ellos, el envejecimiento de la población. “A medida que la población vaya envejeciendo, el gasto en sanidad irá aumentando”, comenta. De hecho, el gasto medio anual de los estadounidenses se sitúa en los 2500 dólares por persona para los individuos entre 35 y 55 años, incrementándose en los tramos de edad superiores hasta alcanzar los 4.000 dólares a partir de los 65 años.

Otra de las ideas clave de la gestora es que el gasto en salud aumenta proporcionalmente con la riqueza. “El crecimiento del PIB va en consonancia con el aumento en el consumo sanitario, por lo que existe un gran potencial de crecimiento para este sector en los países emergentes”, explica Rowntree.
Finalmente, otra de las principales apuestas de Newton dentro del ámbito sanitario es la innovación. Consideran que este factor resulta crucial a la hora de seleccionar los valores que seleccionar a los “ganadores” del sector. Un ejemplo de ello es la farmacéutica Roche. “Cuenta con una línea de medicamentos biológicos, no químicos, que les permitirá diferenciarse de la competencia”, explica Rowntree. Además, el nivel de valoración es atractivo, con un PER 2009 de 12,5 veces, por lo que supone una oportunidad de inversión idónea para el largo plazo.

Fuente: Fundspeople (22/04/2009)

“Este es un mercado bajista. Habrá oportunidades y rebotes importantes. Este año será muy difícil, pero hay más oportunidades de hacer dinero en Asia que el año pasado si se maneja bien el riesgo”, afirma Stuart Winchester, gestor del RCM Oriental Income Fund, de Allianz Global Investors. Winchester considera que hay buenas oportunidades en convertibles, crédito, renta variable y high yield de la región. Su fondo, que invierte en convertibles, renta fija y renta variable con mucha flexibilidad, mantiene siempre como mínimo un 50% de exposición a bolsa porque el gestor considera que “en el largo plazo Asia ofrece un alto potencial”.

En bolsa, las valoraciones siguen siendo atractivas, aunque Winchester reconoce que el PER puede resultar engañoso. “Los beneficios son una incógnita, hay muy poca visibilidad. Ahora le doy más énfasis a mirar la cuenta de resultados y a buscar compañías que tengan fuerte flujo de caja y poco apalancamiento. Si miras el precio con respecto al valor en libros, está en mínimos”, comenta Winchester. El objetivo del fondo de RCM es conseguir una rentabilidad superior al 10% en el largo plazo, algo que el gestor considera asumible. “Los datos económicos son catastróficos, increíblemente malos. Pero la caída de la actividad es temporal”, destaca.

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