“Gestionamos los productos de renta fija y variable en los que entramos como si fuera dinero propio, y de forma directa para evitar disgustos”, asegura Guillermo Ruiz de Azúa, uno de los dos gestores que conforman el equipo. De hecho, su perfil tiene un marcado acento conservador. En este marco, la estrategia para 2010 se reduce a realizar entradas en bolsa con carácter meramente táctico, pues consideran que las rentabilidades serán bajas, lo que ha motivado la reducción del porcentaje de renta variable en las carteras. “En algún momento habrá que hacer alguna entrada táctica, dependiendo de cómo se desarrolle el mercado y el movimiento correctivo que estamos viendo ahora, pero poco más”, afirma.

Su stock picking está centrado en blue chips del mercado europeo, el que mejor conocen, y con pocas posiciones en small y midcaps. Farmacéuticas, que cuentan con el atractivo de la diversificación, y telecos, que ofrecen una alta rentabilidad por dividendo, están sobreponderadas en sus carteras, en las que no hay hueco para acciones de países emergentes, aunque sí lo hay para el mercado japonés. Entre sus valores favoritos destaca Telecom Italia.

Una postura defensiva que reflejan también a la hora de invertir en renta fija. Con todo, y pese a posicionarse en deuda gubernamental, se atreven con las oportunidades corporativas, animados por los mayores diferenciales que redundan en rentabilidades más atractivas. Eso sí, con mucha cautela a la hora de elegir y primando los bonos de calidad emitidos por empresas sólidas.

Por eso mismo, el sector financiero está excluido actualmente de sus apuestas, pese a las alegrías que dio a la gestora el año pasado. “En marzo de 2009 apostamos por financieras, con aproximadamente el 75% de la cartera invertida, frente a un 2008 en el que nos mantuvimos en liquidez. Así, nos posicionamos indexados y cogimos bien el timing, aprovechando todo el tirón de las subidas desde mínimos, pero tras el verano del año pasado, cuando vimos que la recuperación podría agotarse, nos pusimos más defensivos, una posición que mantenemos”, explica Ruiz de Azúa. Para mitigar los riesgos, se cubren con derivados, especialmente opciones, y también trabajan con ETF.

Fuente: Fundspeople (14/03/2010)

“Lo hacen para tener mayores opciones a la hora de elegir activos y no estar obligados a comprar el 50% dentro de la Sicav“, explica Pablo Torralba, director para España del banco privado Edmond de Rothschild. Con el cambio de política de inversión, las Sicav podrán seguir invirtiendo en fondos, pero con más libertad. “La cuestión es de tipo reglamentario”, comentan en BNP Paribas. “En una Sicav de fondos tienes que tener al menos invertido un 50% en fondos, lo que en circunstancias de mercado puede no ser lo más adecuado para el gestor. Sin embargo, si tienes una Sicav de valores puedes invertir en fondos, pero a tu conveniencia. La única diferencia es de tipo fiscal: en las instituciones de inversión colectiva de fondos no hay retención en las plusvalías dentro de la sociedad”. La nueva legislación permite evitar la retención cuando se invierte más de un 10% en fondos, con lo que amplía el margen de actuación.

“En esas condiciones, pensamos que lo óptimo es aprovechar ese perfil flexible, sin restricciones predeterminadas en cuanto a los porcentajes destinados a fondos de inversión“, comentan desde Consulnor. “Cada porcentaje particular en una de nuestras Sicav dependerá de las específicas oportunidades de inversión que se presenten en cada momento.” Diversas fuentes del sector reconocen que muchos clientes de banca privada han comenzado a recelar del fondos como vehículo de inversión a raíz de la crisis. “El mundo de los fondos se ha desprestigiado mucho tras los malos resultados de casi todas las clases de activos y las salidas masivas de dinero, en especial en hedge funds“, señala Pablo Torralba. “También ha habido dudas en las auditorías, responsabilidades del depositario (como en el caso Madoff), que creo que han hecho que el inversor esté privilegiando la inversión directa y tener así una mayor transparencia frente a los clientes”.

La decisión de flexibilizar la inversión no es sólo de los grandes patrimonios, sino también de las gestoras de esas Sicav. “Los bancos tienen miedo a dar un patinazo y han sobrerreaccionado. No tienen capacidad para analizar los miles de fondos que hay en el mercado”, comenta Víctor Alvargonzález, director general de Profim. “Su asesoramiento en Sicav ha sido muy pobre y eso les ha hecho caer en casos como el de Madoff o la quiebra de Lehman“. Pero Alvargonzález opina que el problema no es del fondo como vehículo, perfectamente válido, sino de un mal asesoramiento. En el proceso de back to basics que ha provocado la crisis financiera, el regreso a productos sencillos y activos tradicionales, las Sicav han optado por la transparencia y lo más cercano. Aunque los expertos advierten: “Hay desencanto con los fondos, pero en acciones y bonos te puedes llevar las mismas sorpresas, también han caído mucho”, afirma Félix López, director de Atlas Capital Gestión.

Recuperación
El repunte de los mercados financieros desde los mínimos de marzo ha permitido que el patrimonio invertido en Sicav aumente un 2,7% desde comienzos de año. En términos agregados, la renta fija es el activo más presente en las carteras, casi 7.000 millones de euros a 31 de agosto.

Fuente: Cinco Dias (20/10/2009)

Según el folleto, Breixo Inversiones incluirá entre 15 y 30 fondos de inversión libre en cartera, aunque ninguno de ellos podrá superar el 10% del patrimonio. El objetivo de la sociedad es alcanzar una rentabilidad anualizada (no garantizada) de euribor más 5%-7% al año, con una volatilidad anualizada de entre el 5% y el 7%. Para construir una cartera diversificada, el vehículo de inversión de Rosalía Mera tendrá que invertir en al menos tres de las seis estrategias en las que cabría clasificar el universo hedge (valor relativo, arbitraje de fusiones/event driven, oportunidad/macro, distressed, long/short y ventas a corto). Además, la sociedad no podrá invertir más del 15% del patrimonio en un mismo gestor, incluida la propia gestora, ni más del 50% del patrimonio en una única estrategia.

Distinto de una SIL
La sicav de Rosalía Mera no ha sido la primera en pasarse al mundo hedge. Hace unos meses Nordkapp registró Nordinvest, la primera SIL, Sociedad de Inversión Libre. A diferencia de Breixo Inversiones, Nordinvest no invierte en hedge funds, sino que gestiona su cartera aprovechando la flexibilidad con la que cuentan las IIC de inversión libre.

Fuente: Fundspeople (24/09/2009)