Analisis Tecnico Bursatil

Los grandes patrimonios españoles ya han iniciado la búsqueda de vías alternativas para sus ahorros ante la posibilidad de que el Gobierno endurezca la fiscalidad de las sicav. Todas las quinielas apuntan a que los fondos de inversión nacionales y las sicav y los unit linked luxemburgueses serían los grandes beneficiados si el ejecutivo decide tocar finalmente la tributación de las sociedades de inversión de las grandes fortunas. La legislación española permite fusionar fondos y sicav, por lo que una manera de esquivar los cambios fiscales sería convertir la sociedad en un producto de ahorro popular y mantener ahí las inversiones. Aunque el Ministerio de Economía todavía no ha concretado nada al respecto, ya se da por hecho que el tipo impositivo del ahorro subirá como mínimo hasta el 20%, desde el 18% actual, y sigue abierta la posibilidad de que las sociedades de grandes inversores sean penalizadas con medidas adicionales como reclaman dos de los socios del Gobierno, Izquierda Unida (IU) y Esquerra Republicana (ERC).

Implicaciones
En este sentido, una de las opciones que están bajo estudio es que las sicav tengan que tributar por las operaciones de compraventa de valores realizadas al cierre del año al tipo del ahorro futuro, algo que eliminaría una de las principales ventajas de estas sociedades: el diferimiento del pago de los impuestos. Desde el sector de la gestión de activos son tajantes, esta medida acabaría con las sicav como se conocen hoy en día. “Este cambio fiscal significaría el fin de las 3.000 sociedades de inversión que hay en España. Sería un disparate beneficiar a las sicav extranjeras frente a las nacionales”, señalan desde una de las principales firmas de inversión nacionales.

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El Gobierno pone al alcance del mediano ahorrador una gama más amplia de activos, a la que las instituciones de inversión colectiva podrían destinar hasta 19.000 millones de euros.

Los gestores de fondos y sicavs (sociedades de inversión de grandes patrimonios) van a tener a su alcance para invertir a los grandes fondos capital riesgo extranjeros, hasta ahora vetados por la normativa española. El Gobierno planea incluir este punto en una serie de modificaciones del reglamento de instituciones de inversión colectiva que presumiblemente entrará en vigor durante el último trimestre del año.

«Es una buena noticia para los fondos y las sicavs. Esta medida va en línea con la flexibilización de las inversiones que se viene realizando en los últimos años», explica Jorge Canta, de Cuatrecasas. Hasta ahora, las instituciones de inversión colectiva tan sólo podían dedicar su dinero al capital riesgo español, dentro del 10% de libre disposición de la cartera (parte que pueden destinar al activo que quieran, tenga o no liquidez) que recoge la norma.

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Edouard Carmignac anunció hace unos meses que en su gestora, Carmignac Gestión, trabajaban en el lanzamiento de un nuevo fondo de rentabilidad absoluta. El producto acaba de nacer y está registrado en la CNMV desde hace dos semanas. Carmignac Market Neutral dispone de una cartera constituida simultáneamente por la compra de renta variable internacional y la aplicación de coberturas específicas, cuyo objetivo es mantener una exposición neta al mercado extremadamente reducida. Esta gestión descorrelacionada de los mercados aspira a lograr una rentabilidad positiva, independientemente de la tendencia observada en los mercados. Carmignac Market Neutral se marca como objetivo una volatilidad anualizada comprendida entre el 4% y el 6%.

El fondo invierte en empresas con un alto retorno sobre las inversiones, generadoras de importantes flujos de caja y valoraciones atractivas. Por el contrario, se toman posiciones de cobertura específicas en empresas con poco potencial y con fundamentales deteriorados o penalizados por las expectativas excesivas del mercado. Es un subfondo de la SICAV luxemburguesa UCITS III Carmignac Portofolio y estará gestionado por Keith Ney, que ya gestionó el primer hedge que comercializó Carmignac junto con Maxime Carmignac, hija del fundador de la gestora, quien recientemente ha dejado la casa.

Fuente: Fundspeople (05/05/2009)